Unidad 2
Métodos de evaluación y selección de alternativas. Análisis de tasa de rendimiento
2.1 Método del valor presente.
Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversión menos el valor actual de la recuperación de fondos de manera que, aplicando una tasa que corporativamente consideremos como la mínima aceptable para la aprobación de un proyecto de inversión, pueda determinarnos, además, el Índice de conveniencia de dicho proyecto. Este Índice no es sino el factor que resulta al dividir el Valor actual de la recuperación de fondos entre el valor actual de la Inversión; de esta forma, en una empres, donde se establece un parámetro de rendimiento de la inversión al aplicar el factor establecido a la Inversión y a las entradas de fondos, se obtiene por diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa interna de rendimiento excede el mínimo requerido, y si es negativo señala que la tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, está sujeto a rechazo.
Resumen
Este subtema hace referencia al metodo del valor presente; este es de suma importancia para mi, como ingeniero en gestion empresarial, ya que es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.
La evaluación económica de una alternativa requiere de conocer los flujos de efectivo estimados durante un período establecido de tiempo así como de un criterio de selección para poder escoger la mejor opción. Las alternativas se generan a partir de propuestas de proyectos que cumplen con un objetivo establecido.
Algunos proyectos son viables tanto económica como tecnológicamente, pero algunos otros no. Una vez que los proyectos viables se han definido, entonces es posible generar alternativas.
Suponga que la empresa proveedora de productos médicos por internet Med-supply.com ha decidido terminar con la competencia que tiene, al reducir el tiempo de entrega de sus productos. El personal de la empresa está estudiando 3 opciones de solución:
Trabajar de manera más conjunta con UPS ó Fedex para acortar los tiempos de entrega.2. Establecer convenios con empresas proveedoras locales en las ciudades más importantes para proporcionar el servicio de entrega el mismo día.3. Desarrollar una máquina que pueda transportar en el espacio los productos ya parecerlos con el cliente solicitante.
Desde el punto de vista económico (y tecnológico) sólo las primeras dos opciones de proyecto pueden desarrollarse por lo que sólo hay dos alternativas para evaluar.
La descripción anterior define correctamente las propuestas de proyecto como precursoras de alternativas económicas. Para ayudar a formularlas alternativas, se debe categorizar cada proyecto en una de las siguientes definiciones:
Mutuamente exclusivas.-
Solo se puede seleccionarse por análisis económico uno de los proyectos viables. Cada proyecto viable es una alternativa.
Independientes.-
Se puede seleccionar más de un proyecto viable por análisis económico.
No hacer nada.-
La opción de no hacer nada (Do-nothing ó DN) es una opción que se sobreentiende está presente al momento de efectuar la evaluación de proyectos. Si es absolutamente necesario que se seleccione uno de los proyectos viables, entonces la opción de no hacer nada no se considera como opción.
Resumen
En este subtema, podemos estudiar La evaluación económica de una alternativa requiere un flujo de efectivo
estimado durante un periodo de tiempo específico y un criterio para elegir la
mejor alternativa. Vemos que para formular alternativasse
categoriza cada proyecto en dos tipos los cuales son mutuamente excluyentes.Sólo uno de los proyectos viables puede
seleccionarse, e independiente.Más de un proyecto viable
puede seleccionarse.
Este método se emplea para comparar proyectos con igual vida útil (duración); y su comparación es directa. Si las alternativas se utilizaran en idénticas condiciones, se denominan alternativas de igual servicio y los ingresos anuales tendrán el mismo valor numérico.
El proceso del método del Valor Presente Neto es el mismo que se uso para encontrar el valor de P, es decir la cantidad en el presente.
Ejemplo:
1. Cierta empresa tiene que decidir entre 2 activos (equipos para un proceso de producción). La duración de estos activos se estima en 5 años.
Si la trema de la empresa es del 25 %, ¿Qué activo recomendaría adquirir?
Solución (miles de pesos):
VPNA = -16 + 4.5 (P/F, 25%, 1) + 5.5 (P/F, 25%, 2) + 6 (P/F, 25%, 3) + 7 (P/F, 25%,4) + 12 (P/F, 25%, 5). VPNA = 0.99136 miles de pesos.
VPNB = -15 +6.5 (P/F, 25%,1) +7 (P/F, 25%, 2) + 7.5 (P/F, 25 %, 3) + 8 (P/F, 25%, 4) + 12 (P/F, 25%, 5). VPNB = 5.72896 miles de pesos.
Como VPNA > VPNB por lo tanto se recomienda adquirir el activo B.
VPNB = -15 +6.5 (P/F, 25%,1) +7 (P/F, 25%, 2) + 7.5 (P/F, 25 %, 3) + 8 (P/F, 25%, 4) + 12 (P/F, 25%, 5). VPNB = 5.72896 miles de pesos.
Como VPNA > VPNB por lo tanto se recomienda adquirir el activo B.
COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES
Tienen capacidades de alternativas idénticas para un mismo periodo de tiempo
Guía para seleccionar alternativas:
1. Para una sola alternativa: Si el VP es > o = a “0”, entonces la Tasa de Interés es lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable.
2. Para 2 o más alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o la más positiva.
www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46050.DOC
Resumen
El tema de Comparación de alternativas con vidas útiles iguales es de suma importancia que se estudie ya que
este hace referencia al análisis de VP, este se calcula a partir de la tasa
mínima atractiva de rendimiento para cada alternativa. El método de valor
presente que los gastos o los ingresos se transforman en dinero de ahora. En
esta forma es muy fácil percibir la ventaja económica de una alternativa sobre
otra. Si se utilizan ambas en capacidades idénticas para el mismo periodo de
tiempo, éstas reciben el nombre de alternativas de servicio igual.
Al utilizar el método de Valor Presente para comparar alternativas con diferente vida útil, se aplica lo aprendido en la sección anterior con la siguiente excepción: las alternativas se deben comparar sobre el mismo número de años. Es decir, el flujo de caja para un “ciclo” de una alternativa debe multiplicarse por el mínimo común múltiplo de años para que el servicio se compare sobre la misma vida útil de cada alternativa.
Por ejemplo, si se desea comparar alternativas que tienen una vida útil de 3 y 2 años, respectivamente, las alternativas deben compararse sobre un periodo de 6 años suponiendo la reinversión al final de cada ciclo de vida útil. Es importante recordar que cuando una alternativa tiene un valor Terminal de salvamento, este debe también incluirse y considerarse como un ingreso en el diagrama de flujo de caja en el momento que se hace la reinversión.
Ejemplo 1: un superintendente de planta trata de decidirse por una de dos maquinas, detalladas a continuación:
Determine cual se debe seleccionar con base en una comparación de Valor Presente utilizando una tasa de interés del 15%.
Solución: Puesto qué las maquinas tienen una vida útil diferente, deben compararse sobre su mínimo común múltiplo de años, el cual es 18 años para este caso. El diagrama de flujo de caja se muestra en la fig. 3.1.2. A.
Comentario: observe que el valor de salvamento de cada máquina debe recuperarse después de cada ciclo de vida útil del activo. El VS de la maquina A se recupero en los años 6, 12 y 18; mientras que para la maquina B se recupero en los años 9 y 18.
www.itescam.edu.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r46051.DOC
Resumen
A diferencia del tema anterior, este estudia
la Comparación de alternativas con
vidas útiles diferentes, este tema es importante que se estudie ya que El
VP de las alternativas deberá compararse sobre el mismo número de años.
La comparación del valor presente implica
calcular el valor presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada
alternativa. Al no comparar igual servicio siempre favorecerá la alternativa de
vida más corta, aun si no es la más económica, ya que se involucran periodos
más breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por
cualquiera de los siguientes dos enfoques: Compare las alternativas durante un
periodo de tiempo igual al mínimo común múltiplo (MCM) de sus vidas.Compare las
alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de años, no
necesariamente tome en consideración las vidas útiles de las alternativas;
enfoque del horizonte de planeación. El MCM hace que los flujos de
efectivo para todas las alternativas se extiendan para el mismo periodo de
tiempo.
El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de alguna alternativa que durara para siempre. Algunos ejemplos serian proyectos de obras públicas como puentes, diques, sistemas de irrigación, vías de ferrocarril etc.
La fórmula para calcular el CC se deriva del factor P=A(P/A,i,n), donde n= infinito.
Que dando CC = A/ i si A es el valor anual (VA) determinado a través de equivalencias de cambio de flujo de efectivo durante n número de periodos el valor del CC es: CC= VA/ i.
La cantidad A de dinero generado cada periodo de interés consecutivo para un número infinito de periodos es: A=Pi=CC(i)
El flujo de efectivo en el cálculo del CC casi siempre será de dos tipos: recurrentes o periódicos y no recurrentes. Por ejemplo el costo anual de operación de $50000 y el costo estimado de reprocesamiento de $30000 cada 10 años con ejemplos de flujo de efectivo recurrentes. Casos de flujo efectivo no recurrente serian la inversión inicial en el año cero y los estimados únicos del flujo de efectivo en el futuro como un costo de $ 400000 por derecho de patente dentro de dos años.
El siguiente procedimiento ayuda a calcular el CC en un número infinito de secuencias de flujo efectivo.
Elabore un diagrama de flujo de efectivo mostrando los flujos no recurrentes (una vez) y, al menos, dos ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes (periódicos).
Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Éste será su valor de CC.
Calcule el valor anual uniforme equivalente (valor A) a través de un ciclo de vida de todas las cantidades recurrentes. Agregue esto a todas las cantidades uniformes que ocurran del año 1 al infinito, lo cual resultará en un valor anual uniforme equivalente total (VA)
Divida el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener el valor CC. De esta manera se aplicará la ecuación.
Agregue los valores CC obtenidos en los pasos 2y 4.
Elaborar el diagrama de flujo de efectivo (paso 1) es más importante en los cálculos de CC que en cualquier otro lugar, puesto que ayuda a separar las cantidades no recurrentes de las recurrentes. En el paso 5 ya se han obtenido los valores presentes de todos los flujos de efectivo componentes; el total del costo capitalizado será simplemente la suma de ellos.
Ejemplo:
El distrito de avalúo de la propiedad para el condado de Marín acaba de instalar equipo nuevo de cómputo para registrar los valores residenciales de mercado y calcular sus impuestos. El gerente quiere conocer el costo total equivalente de todos los costos futuros cuando los tres jueces de condado adquieran este sistema de software. Si el nuevo sistema se utilizara por un tiempo indefinido, encuentre el valor equivalente a) actual y b) por cada año de aquí en adelante.
El sistema tiene un costo de instalación de $ 150 000 y un costo adicional de $ 50 000 después de 10 años. El costo del contrato de mantenimiento es de $ 5 000 por los primeros 4 años y $ 8 000 después de éstos. Además se espera que haya un costo de actualización recurrente de $15 000 cada 13 años. Suponga que i = 5% anual para los fondos del condado.
Solución:
Se aplica el procedimiento anterior de cinco pasos.
Elabore un diagrama de flujo de efectivo para dos ciclos.
Encuentre el valor presente de los costos no recurrente de $ 150 000 ahora, y $50 000 en el año 10, con i = 5%. Designe este costo capitalizado como CC1.
CC1 = - 150 000 -50 000 ( P / F, 5%,10) = $-180 695
Convierta el costo recurrente de $ 15 000 cada 13 años a un valor anual para los primeros 13 años.
A1= -15 000 ( A / F,5%,13) = $ -847
El mismo valor, A1 = $ - 847, se aplica también a todos los demás períodos de 13 años
El costo capitalizado para la serie de dos mantenimientos anuales se determina considerando una serie de $ - 5 000 a partir de ahora y hasta el infinito y calcula e l valor presente de $ - 8 000 - ($-5 000) = $ -3 000 del año 5 en adelante.
0 2 4 6 8 10 12 14 20 26 año
$ 5 000
$ 8 000
$ 15 000 $ 15 000
$ 50 000
$ 150 000
CC2= -3000 / 0.05 ( P / F, 5 %, 4) =$ -49 362
Las dos series de costo anual se convertirán al costo capitalizado CC3.
CC3= A1 + A2 / i = -847 + (- 5 000) / 0.05 = $ - 116 940
El costo capitalizado total CCT se obtiene al sumar los tres valores CC.
CCT = - 180 695 – 49 362 – 116 940 = $ 346 997
b) Determina el valor de A para siempre.
A = Pi =CCT ( i )= $ 346 997(0.05) = $ 17 350
Por lo tanto, la interpretación correcta es que los oficiales del condado de Marín han comprometido el equivalente de $ 17 350 para siempre al operar y dar mantenimiento al software de evaluación de propiedades.
Resumen
Este tema es indispensable para todo administrador, ya
que aquí se estudia el costo capitalizado (CC) el cual se refiere al valor
presente de un proyecto cuya vida útil se supone durará para siempre. Algunos
proyectos de obras públicas tales como diques, sistemas de irrigación y
ferrocarriles se encuentran en esta categoría. Además, las dotaciones
permanentes de universidades o de organizaciones de caridad se evalúan
utilizando métodos de costo capitalizado.
2.1.5 Comparación del costo capitalizado de dos alternativas.
Para comparar dos o más alternativas con base al costo capitalizado se utiliza el procedimiento del CCT para cada alternativa. Ya que el costo capitalizado representa el valor presente total de financiamiento y mantenimiento, dada una alternativa de vida infinita, las alternativas se compararán para el mismo número de años (es decir, infinito). La alternativa con el menor CC representará la más económica, a continuación se dará un ejemplo de esto.
Ejemplo.
Reconsideran dos lugares para construir un puente que cruzan un río, debido a las características de dichos lugares el puente tendría que ser de tipo colgante en uno y en otro de armadura. El puente colgante tendría un costo inicial de $ 30 millones con costos anuales de inspección y mantenimiento de $ 15 mil, además la plataforma de concreto tendrá que recubrirse cada 10 años a un costo de $ 50 mil. Se espera que el puente de armadura tenga un costo anual de mantenimiento de $ 8 mil, cada 3 años se debería pintar el puente a un costo de $ 10 mil, además cada 10 años tendríamos que limpiarlo con arena a presión y limpiarlo a un costo de $ 45 mil. El costo de derecho de vía por el puente colgante será de $800 mil y para la armadura $10 300 000.
¿Qué puente deberá construir si se considera una tasa de interés del 6%?
Puente colgante
$ 15 000
$ 50 000 $ 50 000
$ 3 000’ 000
$800 000
Flujos no recurrentes.
CC1= 3 000’ 000 + 800 000 = 3 800 000
Flujos recurrentes
A1 = -15 000
Analizando = 50 000 ( A/F, 6%, 10) = 3 793.5
CC2 =15 000 / 0.06 +50 000 / 0.06 ( A / F, 6%, 10) = 313, 225
CCT = 3 800 000 + 313 225 = 4 113 225
Puente Armadura
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
$ 45 000
$ 12 000 000
$ 10 300 000
Flujos no recurrentes
CC1 = 12 000 000 + 10 300 000 = 22 300 000
Flujos recurrentes
A1 = 8 000, A2 = 10 000 ( A / F, 6 %, 3 ), A3 45000 ( A/F, 6%, 10)
CC2 = 8000 / 0.06 + 10 000 / 0.06 ( A / F , 6%, 3 ) + 45 000 / 0 .06 ( A/F,6%,10)
CC2 = 242 587.5
CCT = 242587.5 + 22 300 000 = 22 542 587.5
Conclusión: se seleccionó el puente de armadura porque tiene un costo menor.
http://rdglpz.tripod.com/
2.2 Método de Valor Anual.
Resumen
En este tema se estudió como comparar dos o más
alternativas con base al costo capitalizado se utiliza el procedimiento del
CCT para cada alternativa. Ya que el costo capitalizado representa el
valor presente total de financiamiento y mantenimiento, dada una
alternativa de vida infinita, las alternativas se compararán para el mismo
número de años (es decir, infinito). La alternativa con el menor CC
representará la más económica, a continuación se dará un ejemplo de esto.
Con el método del valor anual equivalente, todos los ingresos y gastos que ocurren durante un periodo son convertidos a una anualidad equivalente (uniforme).
Cuando dicha anualidad es positiva, entonces es recomendable que el proyecto sea aceptado.
P
Donde:
A= Anualidad
P= Inversión inicial
S= Flujo de efectivo neto del año
i= Tasa de recuperación mínima atractiva
n= Número de años de vida del proyecto
F= Valor de rescate
P= Inversión inicial
S= Flujo de efectivo neto del año
i= Tasa de recuperación mínima atractiva
n= Número de años de vida del proyecto
F= Valor de rescate
www.fca.unam.mx/capitulos/unidad8_tf.pdf
Resumen
Este tema es
importante, ya que aquí hemos estudiado el método de valor anual, y con ella la
Alternativa SimpleEsta debe aplicarse cuando
se evalúa y se tiene que decidir si un proyecto individual es o no conveniente.
Se menciona que todos y cada uno de estos instrumentos de análisis matemático
financiero debe conducir a tomar idénticas decisiones económicas, lo única
diferencia que se presenta es la metodología por la cual se llega al valor
final, por ello es sumamente importante tener las bases matemáticas muy claras
para su aplicación.
2.2.1 Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual.
El VA es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos, estimados durante el ciclo de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR para n años. Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro:
VA= VP (A/P, i, n) = VF (A/F, i, n)
Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se aplica a cada año del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional.
El VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es necesario emplear el MCM de las vidas.
Supuestos fundamentales del método del VA:
Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas diferentes, se establecen los siguientes supuestos en el método:
1. Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el MCM de las alternativas de vida.
2. La alternativa elegida se repetirá para los ciclos de vida subsiguientes.
3. Todos los flujos de efectivo tendrán los mismos valores calculados en cada ciclo de vida.
Para la suposición 1, el periodo de tiempo puede ser el futuro indefinido. En la tercera suposición, se espera que todos los flujos de efectivo cambien exactamente con la tasa de inflación. Si ésta no fuera una suposición razonable, deben hacerse estimaciones nuevas de los flujos de efectivo para cada ciclo de vida.
El método del VA es útil en estudios de reemplazo de activos y de tiempo de retención para minimizar costos anuales globales, estudios de punto de equilibrio y decisiones de fabricar o comprar, estudios relacionados con costos de fabricación o producción, en lo que la medida costo/unidad o rendimiento /unidad constituye el foco de atención.
Resumen
En este tema pudimos observar las diversas Ventajas y aplicaciones del análisis del
valor anual. De igual manera se estudio que el VA es el valor anual
uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos, estimados
durante el ciclo de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los
valores VP y VF en la TMAR para n años. Los tres valores se pueden
calcular uno a partir del otro:
VA= VP (A/P, i, n) =
VF (A/F, i, n)
Cuando
todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor
se aplica a cada año del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional.
2.2.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores de Valor Anual.
Una alternativa debería tener las
siguientes estimaciones de flujos de efectivo:
Inversión inicial P. costo
inicial total de todos los activos y servicios necesarios para empezar la
alternativa.
Valor de salvamento S.
valor terminal estimado de los activos al final de su vida útil. Tiene un valor
de cero si no se anticipa ningún valor de salvamento y es negativo si la
disposición de los activos tendrá un costo monetario. S es el valor comercial al
final del periodo de estudio.
Cantidad anual A. costos
exclusivos para alternativas de servicio.
El valor anual para una
alternativa está conformado por dos elementos: la recuperación del capital para
la inversión inicial P a una tasa de interés establecida y
la cantidad anual equivalente A.
VA= -RC –
A
RC y A son negativos porque
representan costos. A se determina a partir de los costos periódicos uniformes
y cantidades no periódicas. Los factores P/A y P/F pueden ser necesarios para
obtener una cantidad presente y, después, el factor A/P convierte esta cantidad
en el valor A.
La recuperación de capital es el
costo anual equivalente de la posesión del activo más el rendimiento sobre la
inversión inicial. A/P se utiliza para convertir P a un costo anual equivalente.
Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida útil
del activo, su valor anual equivalente se elimina mediante el factor A/F.
RC= -[P (A/P, i, n) – S (A/F, i, n)]
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6
Resumen
En el tema actual,
estudiamos el Cálculo de la recuperación de capital y de valores de Valor
Anual.Asi mismo, se afirmó que una alternativa debería tener las siguientes
estimaciones de flujos de efectivo:
Inversión inicial P. costo inicial total de
todos los activos y servicios necesarios para empezar la alternativa.
Valor de salvamento S. valor terminal
estimado de los activos al final de su vida útil. Tiene un valor de cero si no
se anticipa ningún valor de salvamento y es negativo si la disposición de los
activos tendrá un costo monetario. S es el valor comercial al final del periodo
de estudio.
Cantidad anual A. costos exclusivos para
alternativas de servicio.
2.2.3 Alternativas de evaluación
mediante el análisis de Valor Anual.
La alternativa elegida posee el
menor costo anual equivalente o el mayor ingreso equivalente.
Directrices de elección para el método del VA:
Directrices de elección para el método del VA:
Para alternativas mutuamente
exclusivas, calcule el VA usando la TMAR:
Una
alternativa: VA ≥ 0, la TMAR se alcanza o se rebasa.
Dos o más
alternativas: se elige el costo mínimo o el ingreso máximo reflejados en el VA.
Si los proyectos son
independientes, se calcula el VA usando la TMAR. Todos los proyectos que
satisfacen la relación VA ≥ 0 son aceptables.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6
Resumen
En este tema, el estudio principal era el de estudiar
la alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente o el mayor
ingreso equivalente.
Directrices de elección para el método del VA:
Directrices de elección para el método del VA:
Para alternativas mutuamente exclusivas,
calcule el VA usando la TMAR:
Una alternativa: VA ≥ 0, la TMAR se alcanza o
se rebasa.
2.2.4 Valor Anual de una
inversión permanente.
Esta sección es acerca del valor
anual equivalente del costo capitalizado que sirve para evaluación de proyectos
del sector público, exigen la comparación de alternativas de vidas con tal
duración que podrían considerarse infinitas en términos del análisis económico.
En este tipo de análisis, el valor anual de la inversión inicial constituye el
interés anual perpetuo ganado sobre la inversión inicial, es decir, A =Pi,
Los flujos de efectivo periódicos
a intervalos regulares o irregulares se manejan exactamente como en los
cálculos convencionales del VA; se convierten a cantidades anuales
uniformes equivalentes A para un ciclo. Se suman los valores de “A”
a la cantidad RC para determinar el VA total.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6
Resumen
Esta sección es acerca
del valor anual equivalente del costo capitalizado que sirve para evaluación de
proyectos del sector público, exigen la comparación de alternativas de vidas
con tal duración que podrían considerarse infinitas en términos del análisis
económico. En este tipo de análisis, el valor anual de la inversión inicial
constituye el interés anual perpetuo ganado sobre la inversión inicial, es
decir, A =Pi,
2.3 Análisis de tasas de
rendimiento.
La medida de valor económico
citada más frecuentemente para un proyecto es la tasa de rendimiento. Otros
nombres que se le dan son: tasa interna de rendimiento (TIR), retorno sobre la
inversión e índice de rentabilidad. La determinación se consigue mediante
funciones en una hoja de cálculo.
En algunos Casos, más de un valor
de TIR puede satisfacer la ecuación de VP o VA. De manera alternativa, es
posible obtener un solo valor de TIR empleando una tasa de reinversión
establecida de manera independiente a los flujos de efectivo del proyecto.
Resumen
En esta sección se estudió la medida de valor
económico citada más frecuentemente para un proyecto es la tasa de rendimiento.
Otros nombres que se le dan son: tasa interna de rendimiento (TIR), retorno
sobre la inversión e índice de rentabilidad. La determinación se consigue
mediante funciones en una hoja de cálculo.
2.3.1 Interpretación del valor de
una tasa de rendimiento.
Tasa interna de rendimiento (TIR)
es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en préstamo, o
la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversión, de forma que el
pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el interés
considerado.
La tasa interna de rendimiento
está expresada como un porcentaje por periodo, esta se expresa como un
porcentaje positivo. El valor numérico de i puede oscilar en un
rango entre -100% hasta el infinito. En términos de una inversión, un rendimiento
de i = 100% significa que se ha perdido la cantidad completa.
La definición anterior establece
que la tasa de rendimiento sea sobre el saldo no recuperado, el cual varía con
cada periodo de tiempo. El financiamiento a plazos se percibe en diversas
formas en las finanzas. Un ejemplo es un “programa sin intereses” ofrecido por
las tiendas departamentales. En la mayoría de los casos, si la compra no se
paga por completo en el momento en que termina la promoción, usualmente 6 meses
o un año después, los cargos financieros se calculan desde la fecha original de
compra. La letra pequeña del contrato puede estipular que el comprador utilice
una tarjeta de crédito extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene
una tasa de interés mayor que la de una tarjeta de crédito regular. En todos
estos tipos de programas, el tema común es un mayor interés pagado por el
consumidor a lo largo del tiempo.
http://es.scribd.com/doc/21364295/Resumen-del-Capitulo-7
Resumen
Es importante tener conocimiento de lo que es
una tasa de rendimiento, sus aplicaciones y todas sus funciones, es por ello
que en este tema se estudia la Tasa interna de rendimiento (TIR) la cual es la
tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en préstamo, o la tasa
ganada sobre el saldo no recuperado de una inversión, de forma que el pago o
entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el interés considerado.
La tasa interna de rendimiento está expresada
como un porcentaje por periodo, esta se expresa como un porcentaje positivo. El
valor numérico de i puede oscilar en un rango entre -100% hasta el
infinito. En términos de una inversión, un rendimiento de i = 100%
significa que se ha perdido la cantidad completa.
2.3.2 Cálculo de la tasa interna
de rendimiento por el método de Valor Presente o Valor Anual.
Para determinar si la serie de
flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare i* (tasa interna de
rendimiento) con la TMAR establecida:
Si i* ≥ TMAR, acepte
la alternativa como económicamente viable.
Si i* < TMAR la
alternativa no es económicamente viable.
La base para los cálculos de la
ingeniería económica es la equivalencia, en los términos VP, VF o VA para
una i ≥ 0% establecida. En los cálculos de la tasa de rendimiento, el
objetivo consiste en encontrar la tasa de interés i*a la cual los
flujos de efectivo son equivalentes.
La tasa interna de rendimiento
siempre será mayor que cero si la cantidad total de los ingresos es mayor que
la cantidad total de los desembolsos, cuando se considera el
valor del dinero en el tiempo.
Hay dos formas para determinar
i * la solución manual a través del método de ensayo y error (que no
vimos, ni veremos) y la solución por computadora.
i*por computadora: cuando los flujos de efectivo varían de un
año a otro la mejor forma de encontrar
i*es
ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas (incluyendo
cualesquiera cantidades 0) y aplicar la función TIR en cualquier celda.
Resumen
El estudio del Cálculo de la tasa interna de
rendimiento por el método de Valor Presente o Valor Anual es importante, ya que
este tema es factor indispensable en la ingeniería económica y en el ámbito
empresarial y administrativo, ya que este estudia todo lo que tiene que ver con
el dinero y su evolución.
La base para los cálculos de la ingeniería
económica es la equivalencia, en los términos VP, VF o VA para una
i ≥ 0% establecida. En los cálculos de la tasa de rendimiento, el
objetivo consiste en encontrar la tasa de interés i*a la cual los
flujos de efectivo son equivalentes.
La tasa interna de rendimiento siempre será
mayor que cero si la cantidad total de los ingresos es mayor que la cantidad
total de los desembolsos, cuando se considera el valor del dinero en
el tiempo.
2.3.3 Análisis incremental.
Generalmente,
valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar la misma
decisión de inversión, sin embargo, en algunas ocasiones y con proyectos
mutuamente excluyentes, pueden llevar a tomar decisiones contrarias con lo cual
es conveniente utilizar el análisis incremental.
Para ejemplificar, supóngase que una empresa de servicios informáticos está planteándose adquirir una nueva computadora. Considera dos alternativas: adquirir el modelo H que supone una inversión de $ 30,000 o el modelo S cuyo costo es de $ 40,000.
El decidirse por el modelo S supone pagos estimados anuales de $ 15,000 durante 5 años, frente a unos ingresos de $ 15,000 en el primer año y 30,000 los otros cuatro. El modelo H, por su parte, implica desembolsos durante cinco años de 10,000 e ingresos de 15,000 en el primer año y 20,000 los cuatro restantes. En ambos casos se supone que la tasa de descuento es del 7% y la vida útil de las máquinas de cinco años.
Usando el
método de valor presente neto, el proyecto S sería el favorito ya que su VPN es
superior al del proyecto H.
Sin
embargo, el método de tasa interna de rendimiento señala que el mejor proyecto
es el H porque su TIR es superior a la del proyecto S.
En el
caso de decisiones contrarias en los métodos, es recomendable hacer uso
del análisis incremental, esto es restar el proyecto de
menor inversión inicial al proyecto de mayor inversión inicial. En el ejemplo,
habría que realizar la siguiente operación: S-H.
A la
diferencia entre los proyectos, se le calcula su VPN y si éste, es positivo,
conviene el proyecto de mayor inversión inicial ya que el excedente es capaz de
cubrir al proyecto menor y todavía ofrecer una ganancia. Por otra parte, si VPN
del excedente es negativo, debe seleccionarse el proyecto de menor inversión
inicial ya que el proyecto mayor no es capaz de cubrir sus beneficios y generar
ganancias.
En el
ejemplo, el VPN del excedente es positivo en $ 1,155.25 por lo
que debe ser seleccionado el proyecto con mayor inversión inicial es
decir, el proyecto S.
Resumen
El tema de Analisis incremental es importante, ya que
este es uno de los factores importantes en el ámbito empresarial y económico.
Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar
la misma decisión de inversión, sin embargo, en algunas ocasiones y con
proyectos mutuamente excluyentes, pueden llevar a tomar decisiones contrarias
con lo cual es conveniente utilizar el análisis incremental.
2.3.4 Interpretación de la tasa
de rendimiento sobre la inversión adicional.
Como ya se planteó, el primer
paso al calcular la TR sobre la inversión adicional es la preparación de una
tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. El valor en
esta columna refleja la inversión adicional requerida que debe ser presupuestada
si se selecciona la alternativa con el costo inicial más alto, lo cual es
importante en un análisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos
adicionales gastados por la alternativa de inversión más grande. Si los flujos
de efectivo incrementales de la inversión más grande no la justifican se debe
seleccionar la alternativa más barata. Pero, ¿Qué decisión tomar sobre la
cantidad de inversión común a ambas alternativas? ¿Se justifica ésta de manera
automática?, básicamente sí, puesto que debe seleccionarse una de las
alternativas mutuamente excluyentes. De no ser así, debe considerarse la
alternativa de no hacer nada como una de las alternativas seleccionables, y
luego la evaluación tiene lugar entre 3alternativas
http://es.scribd.com/doc/59969890/Interpretacion-de-la-tasa-de-retorno-sobre-la-inversion-adicional
Resumen
La Interpretación de la tasa de rendimiento sobre la
inversión adicional es importante ser estudiada, y mas por nosotros como
administradores ya que la tasa de rendimiento se ve reflejada dia con dia en el
ámbito empresarial. el primer paso al calcular la TR sobre
la inversión adicional es la preparación de una tabla que incluye valores incrementales
del flujo de efectivo. El valor en esta columna refleja la inversión
adicional requerida que debe ser presupuestada si se selecciona la alternativa
con el costo inicial más alto, lo cual es importante en un análisis TR a fin de
determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de
inversión más grande.
No hay comentarios:
Publicar un comentario